金融界网站消息 由中国证监会研究中心、北京证监局、北京市金融局联合主办的“第八届中国（北京）期货暨衍生品市场论坛”于5月25日在北京国宾酒店召开。金融界做为特邀财经门户参与此次报道。图为

　　张英华：首先，谢谢陈总的介绍，也感谢大会的邀请给我这个机会和大家分享一下CME在多层次的衍生品市场我们做过的一些努力和我们最近一些新的发展。补充一下，我做一个小小的个人的介绍，我本身在CME今年是第七个年头了，之前在芝加哥主要负责风控，来到亚洲开始主要负责市场开发。我刚开始在CME的时候做风控，相对来说工作确实比较简单，大概07年的时候，我们要看比如定保证金，那时候比较简单，就看一个股期货SAP500（音译），一个月定一次。自从08年第一次接触了OTT的市场，那时候风控的工作就变得越来越复杂。最后就是我们在08年金融危机之后工作就很忙了。

　　我这次也是根据整个议题，花一点时间跟大家介绍一下面对整个政策的发展，监管的发展，我们怎么作出一些解决方案。同时也想跟大家详细介绍一下我们整个平台，甚至整个风险架构的一个新的模式，我们怎么样去搭建，背后有什么考虑的因素。这页大家看了很多次了，基本上就是说在G20的原则下，主要原则首先就是中央清算，因为大家知道之前的雷曼事件，因为他们是点对点的交易，而背后是一个单向的信贷的风险管理，因为雷曼倒了，会有很多不同的清算对手都会倒，所以造成市场的系统性的风险。所以，美国政府决定一定要把所有的比如说把标准相对高的产品强制性中央清算。

　　另一方面就是价格的透明度，整个价格在市场上的透明度，比如前阵子全球大家都对整个Laber（音译）的价格定义的形成有一定的疑问，因为他们是通过统计的行为定的，中间报价的参与者报高报低对它的直接利益是有影响的。上星期CMTC也说了，他们基本上在审阅一千万的电邮是关于利率互换的价格。所以，本身的市场大家都觉得透明度是十分有线的。另一方面提供一个市场，可以减低成本，增加流动性。最后一点就是怎么样可以提高整个市场的诚信和加强客户保护。美国、欧盟自己都有自己的一个立法过程，也有不同的监管机构去管理以后市场的发展，而在全球方面，比如SSB、LOSCO、巴塞尔都是一个基本上国际化的标准，对整个市场风险重要的一个机构，我们的需要就根据标准，我们会根据LOSCO、巴塞尔等监管我们国际详细的一些运作的要求和规则。

　　在美国跟国内有一些不一样，国内期货基本上一户一码，但是美国在期货上面并不是完全分开隔离的，而是如果有客户有损失，可能会影响到其他客户，LSOC可以从法律的角度把客户的资产分开隔离化，希望可以保护客户的资产，而不会因为其他客户破产违约而受到伤害。刚才也提过，一个国际性的标准，就是CPSS/LOSCO是对国际上的清算所作出要求，CME会根据整个新的设定设定交易所以后的运行、风控，和包括怎么样处理违约事件这样一些清算所的功能。

　　这儿有一个具体的时间表，现在基本上我们去到2013的6月份的时候，基本上美国已经实际的实施了中央清算，就是强制性中央清算，它分三个类别，一个就是3月31号实行，最大的一些LOS（音译）的做市商和一些比较大规模的基金公司。6月份的时候就会第二类别，相对于小一点的基金公司。第三就是剩下所有的必须做清算。6月份我们看到很多客户就十分的急切跟我们的开户，进行他们的中央清算。上星期我们基本上是一个星期内开了150个新的路口，这是我从清算的角度来说。然后，基本上我们的队伍，就是接受了750份电邮，基本上每天150份电邮是询问和查询关于OTT利率互换的清算的事情。

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